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補貼退潮 毛利率下滑 鋰礦企業進入剩者為王時代

2019年09月25日 11:22
作者:吳微
來源: 投資者網

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   新能源汽車產業的興起加速了上游企業的發展,開采、提取銷售動力電池所需求鋰鹽的企業更是飛速發展。近年來,不論是贛鋒鋰業(002460.SZ)還是天齊鋰業(002466.SZ)均由一家營業收入不足10億,凈利潤不超過1億元的小礦廠發展成為年收入超過50億,凈利潤近20億的重要鋰化工產品供應商。在鋰化工產品需求日益增加的過程中,贛鋒鋰業天齊鋰業也不約而同的選擇在海外并購優質鋰礦資源,以提升自身在鋰礦產業鏈中的地位。

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  2018年開始,新能源汽車產業鏈政策發生變化,新能源汽車的補貼大幅退潮,行業進入優勝劣汰的洗牌期。上游動力電池供應商也不例外,低技術的動力電池被市場所淘汰。隨著政策變化影響的擴大,最終傳遞到了最上游的鋰礦企業,補貼退潮后,鋰礦企業的生存邏輯也發生了變化,鋰礦巨頭們開始探索未來的發展方向。

  鋰鹽價格下滑,低毛利率或成常態

  隨著新能源補貼的退潮,其影響上傳到產業鏈上游。對鋰礦企業的直接影響就是其產品的銷售價格下跌。數據庫顯示截至目前制作鋰電池陽極材料常用的碳酸鋰價格與2017年價格最高時相比,每噸售價下跌超過6成;生產高端陽極材料的氫氧化鋰目前售價與此前最高時相比也下跌了近6成。

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  雖然國內鋰礦企業在鋰鹽需求旺盛時通過杠桿在海外收購了多個高質量、低開采成本的鋰礦資源,但仍無法對沖鋰鹽價格下跌給鋰礦巨頭帶來的影響,無論是贛鋒鋰業還是天齊鋰業,其銷售毛利率均明顯下滑。就毛利率下滑等問題,《投資者服務》也咨詢了贛鋒鋰業董秘辦,截至發稿,對方未予回復。

  據最新統計數據顯示,目前新能源汽車銷售增速放緩,尤其是低續航的低端新能源車型銷量慘淡,新能源汽車廠商開始在續航與成本之間尋求平衡。在這種市場環境下,市場對動力電池的需求也發生了變化,低端、低續航的動力電池被市場淘汰,高續航、高性價比的動力電池為市場所青睞。同時,隨著新能源汽車銷售增速的放緩,動力電池的整體需求也趨于平穩,動力電池進入存量市場競爭的洗牌期。隨著動力電池市場的洗牌,優勝劣汰后,強者恒強,高技術、高體量的企業將得以生存,這些企業對上下游的議價權也將被增強,動力電池上游鋰礦企業們的低毛利率或將成為常態。

  高杠桿并購留后遺癥,生存將是短期任務

  除了毛利率下滑的問題外,國內主要鋰礦企業還面臨高杠桿收購后流動性不足的困境。資料顯示,國內主要鋰礦開采企業贛鋒鋰業與天齊鋰業近幾年來耗費了幾百億在并購海外優質鋰礦資源上。雖然并購海外優質鋰礦資源,有助于提升企業的競爭力,同時開采海外優質鋰礦可以降低企業生產成本,提高企業的毛利率。但頻繁高杠桿收購帶來的流動性壓力,也反噬著企業。

  以贛鋒鋰業為例,雖然贛鋒鋰業進行了多輪融資,并在港股成功IPO,但截至2019年中報贛鋒鋰業的資產負債率仍高達44.03%。而隨著2019年來融資難度的加大,2019年上半年贛鋒鋰業的流動比率、速動比率以及利息保障倍數與去年同期相比均大幅下降。同時,在2019年第二季度,贛鋒鋰業的短期款大幅上漲;與2019年第一季度的14.96億相比增長了近10億元,達到24.09億元,增長幅度高達61.03%。各項財務指標均顯示,贛鋒鋰業存在一定流動性壓力。

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  贛鋒鋰業的主要競爭對手天齊鋰業近年來也在頻繁并購海外優質鋰礦資源,自然也有著同樣的困境。尤其是在收購智利SQM公司后,巨額債務帶來的巨額財務費用吞噬了天齊鋰業的大量利潤。

  不過,據《川財證券》研究顯示,隨著鋰礦開采產業的發展,尤其是低開采成本的優質鋰礦產能的釋放,鋰電池單位儲能成本有望進一步降低,從而低于或接近鉛酸電池的單位儲能成本。若鋰電池與鉛酸電池成本接近,鋰電池與鉛酸電池相比,除個別指標外,在能量密度、再充能次數上存在明顯的性能優勢。而隨著鋰電池單位儲能成本的降低,鋰電池或將會擺脫對3C與新能源汽車產業的依賴,逐漸滲透到巨大的鉛酸電池市場中,取代鉛酸電池在電動車自行車、汽車啟動電池中的應用。同時,隨著鋰電池單位儲能成本的降低,在電網儲能領域也大有可為。

  當然,這些都是后話,目前對國內鋰礦巨頭來說,解決并購留下的流動性壓力才是近期的首要任務。同時降低開采成本,激發下游市場的需求也是手握大量優質鋰礦資源的鋰礦巨頭們未來需要考慮的方向?;钕氯?,迎接鋰礦巨頭們的將是燦爛的明天。

(文章來源:投資者網)

(責任編輯:DF358)

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